银发经济产业覆盖面积广，涉及服务、产品、金融、地产等行业。以下分析了银发经济指数综合报告、房地产行业报告、非银金融行业报告。
（一）概述
银发经济又称老年产业、老龄产业，是随社会老龄化而产生的专门为银发人群消费服务的产业。银发经济是许多现有经济部门的产品和服务的集合，包括信息技术、电信、融部门、住房、交通、能源、旅游、文化、基础设施和地方服务，以及长期护理等。银发经济产业覆盖面积广，涉及服务、产品、金融、地产等行业。点击回顾往期：
《指数专题| 银发经济市场发展（一）》
《指数专题|银发经济指数——可持续发展价值评估报告（二）》
银行行业报告（一）行业得分概述
2021年12月银发经济指数银行行业的可持续发展价值表现整体良好，FIN-ESG评分为58.20分，但相比于2021年6月评分下降2.25分。从各指标得分变化情况来看，银行行业在F、I、N、E、S、G六方面的表现均有下降，其中价值准则（I）和环境模块（E）的表现退步较大。银行行业共覆盖26家企业，各企业得分情况如下：
表1 银行行业各企业得分
银发经济指数银行行业的整体表现相较其他行业良好，但在创新表现上有所欠缺，其原因是金融行业在过去的发展中科技创新水平不高，研发方面的投入较少。日前，各项政策的相继出台为第三支柱个人养老金的发展提供了制度保障，银行行业各企业应积极把握机遇，主导开发创新型养老金产品。
（二）各模块得分分析
银发经济指数银行业整体均分及各模块平均分表现如下图所示。银发经济银行行业FIN-ESG平均分略低于沪深300，优于中证800行业平均。整体来看，银发经济银行企业可持续发展价值表现与行业领先水平相当。
图1 银行行业平均分对比
- 财务（Financial）
2021年12月银发经济银行业各企业财务模块平均分53.50分，略低于沪深300行业平均，优于中证800行业平均；相比于2021年6月得分下降1.88分。其中，宁波银行财务表现突出。宁波银行2021年资产质量稳定优异，存贷业务稳步扩张，财富管理业务迅速发展。2021年营业收入527.74亿，同比增长28.37%；截至2021年末，资产总额突破两万亿元，较上年末增长23.90%。
- 创新（Innovation）
2021年12月银发经济银行业各企业创新模块平均分40.53分，低于沪深300行业平均，优于中证800行业平均；相比于2021年6月得分下降1.62分。由于银行业涉及产品、生产、工艺方面的创新较少，故整体创新得分不高。银发经济指数企业中，工商银行在创新模块相对表现较好。工商银行坚持“科技驱动，价值创造”，退出了金融科技发展规划和数字化转型总体方案；该企业围绕人工智能、区块链、云计算、大数据等前沿技术，在探索实践中打造了工银图灵、工银玺链、工银星云等一系列新技术平台，强化核心新基建的自主可控能力，其中工银玺链入选《福布斯》2021年全球区块链50强。然而，青岛银行创新评分仅为0.04分，应对企业创新表现予以重视，对创新研发投入及相关信息进行有效披露。
- 价值准则（Norm）
2021年12月银发经济银行业各企业价值准则模块平均分75.83分，低于沪深300行业平均，高于中证800行业平均；相比于2021年6月得分下降3.38分。整体来看，银发经济指数银行业企业在价值准则模块表现相较其他行业为突出。近年来，在ESG发展的热潮下，银行业积极推动ESG理念融入公司治理,实现高效治理并促进可持续发展。尤其对于行业领先的银行企业来说，已将普遍将ESG理念融入了企业的战略和经营发展中，并不断深化可持续发展和金融业务的有机结合。工商银行和上海银行在价值准则方面表现优异，做到了将经济责任与社会责任统一，并融入绿色低碳发展理念于企业文化中。
- 环境（Environmental）
2021年12月银发经济银行业企业环境模块平均分71.84分，略低于沪深300行业平均，高于中证800行业平均；相比于2021年6月环境得分下降3.23分。整体来看，银发经济指数银行业环境可持续发展价值表现良好，其原因主要是和制造业、建筑行业等高污染、高能耗的行业相比，银行业带来的环境影响相对较小。其中，建设银行在环境模块的表现最优，其能源及水消耗情况、废弃物情况以及低碳运营情况信息披露完整；此外，建设银行重视生态环境保护，助力乌梁素海生态治理和大兴安岭林区森林培育和保护。相反，厦门银行环境得分还有很大提升空间。从得分来看，厦门银行在环境管理和资源利用上表现欠缺，且对生态气候的关注和应对措施不够。
- 社会（Social）
2021年12月银发经济指数银行业企业社会模块平均分为51.09分，略低于沪深300行业平均，高与中证800行业平均；相比于2021年6月得分下降2.29分。银行行业社会模块主要涉及客户价值、员工权益、公益贡献三方面议题。整体上，银发经济指数银行业的社会可持续发展价值表现有待提高，尤其供应链的合规、治理、安全、绿色管理方面，多数企业表现不佳。其中，民生银行社会模块得分较优异。在客户价值方面，银行业务涉及大量客户数据隐私保护，要求银行持续尊重与维护金融消费者等利益相关者的合法权益。对此，民生银行制定了《中国民生银行个人金融信息消费者权益保护管理办法》，明确了银行个人金融信息消费者权益保护工作原则，以防止消费者信息的泄露和滥用。
- 公司治理（Governance）
2021年12月银发经济指数银行业企业公司治理模块平均分62.59分，与沪深300与中证800行业平均基本持平；相比于2021年6月公司治理评分下降1.82分。银发经济指数银行业企业内控管理体系和风险管理体系完善，财务、非财务及重大事项披露比较完整，但在激励机制上有很大不足。其中，在公司治理方面表现较好的公司有平安银行、青岛银行，而成都银行则表现欠佳。平安银行不仅治理结构完整，有效识别利益相关方并披露与其沟通方式，还把防控金融风险放在全行发展战略的重要位置，持续推进全面风险管理体系建设。值得一提的是，平安银行在2021年通过《绩效薪酬追索扣回管理办法》，进一步健全了绩效薪酬激励约束机制。
医药生物行业报告
（一）行业得分概述
2021年12月银发经济指数企业医药生物行业可持续发展价值表现整体良好，FIN-ESG评分为58.09分；相比于2021年6月评分下降1.65分。从各指标得分变化情况来看，银行行业在F、I、N、E、S、G六方面的表现均有下降，其中环境（E）和社会（S）模块的表现退步较大，得分分别比2021年6月下降3.12分、2.94分。银发经济指数医药生物行业共覆盖35家企业，各企业得分情况如下：
表2 医药生物行业各企业得分
银发经济指数医药生物行业整体较其他行业表现良好。其中，迈瑞医疗可持续发展价值表现最为突出，尤其是其财务表现。另外，迈瑞医疗已将可持续发展作为其战略性目标之一，并将理念扎根于业务活动的价值链。
（二）各模块得分分析
银发经济指数医药生物行业整体均分及各模块平均分表现如下图所示。整体上，银发经济指数医药生物行业FIN-ESG平均分高于沪深300与中证800行业平均，表示该行业银发经济指数企业可持续发展价值表现处于行业领先水平。
图2 医药生物行业平均分对比
- 财务（Financial）
2021年12月银发经济指数医药生物行业财务模块平均分62.94分，高于沪深300和中证800行业平均；相比于2021年6月得分下降0.3分。银发经济指数医药生物企业在财务方面表现整体处于行业领先水平。2021年上半年我国医药生物产品保持较大需求，特别是肺炎疫情防治相关的药品及相关家用医疗器械、防疫物资需求迅速增长，而随着疫情形势有所缓解，防控进入常态化，相关医药生物产品的需求逐渐下降，医药生物行业市场逐渐进入冷静期。银发经济指数医药生物行业各企业中，片仔癀的财务表现突出。2021年片仔癀实现营业总收入80.26亿元，同比增长23.27%；净利润达24.31亿元，同比增长45.46%。相反，科伦药业则表现不足。科伦药业是国内最大的输液生产企业，然而，由于输液医疗风险较大，政府严令限制输液规模增长，行业天花板呈现，限制了以输液产品为主要营收的科伦药业的收益。
- 创新（Innovation）
2021年12月银发经济指数医药生物行业创新模块平均分43.80分，得分与沪深300行业平均相当，优于中证800行业平均；相比于2021年6月创新模块得分下降1.79分。银发经济指数医药生物企业在创新方面表现整体仍有进步空间，且得分分散，不同企业创新表现差异较大。随着医改的稳步推进，传统的以销售为主的扩张模式难以为继，国内药企面临创新转型。科伦药业在创新模块得分最高，公司坚持每年将销售收入10%以上的资金投入研发创新。然而，片仔癀创新表现不足，创新模块评分仅为6.11分。2021年片仔癀研发费用投入2.0亿元，仅占营业总收入的2.5%。
- 价值准则（Norm）
2021年12月银发经济指数医药生物行业价值准则模块平均分54.08分，高于沪深300与中证800行业平均；相比于2021年6月评分下降0.43分。银发经济指数医药生物企业在价值准则上的得分较分散：高分企业已将ESG理念融入公司企业文化和治理守则中，如复星医药得分显著领先，其制定了专门的社会责任战略，并按照近期和中期的阶段划分了目标；而低分医药企业则各有不足。部分公司价值准则得分较低，在将可持续发展理念、战略目标及战略规划纳入企业文化方面仍有待改进；此外，其主营业务及未来业务发展也未体现ESG发展理念。
- 环境（Environmental）
2021年12月银发经济指数医药生物行业环境模块平均分61.91分，优于沪深300与中证800行业平均；相比于2021年6月环境得分下降3.12分。银发经济指数医药生物企业在环境行动上表现较好，整体处于行业领先水平。其中，复星医药环境表现优异，在应对气候变化上通过采用可再生能源，提高物流运输效率等措施来减少碳排放，2021年，企业节能措施减少碳排放7916吨；采购绿电2659万度、减碳16230吨；全年累计环保投入超过1.5亿元；提高水资源利用效率，节水303088万立方米。公司环保数据透明度高，对公司环保投入、碳排放强度、污染物排放、资源消耗等数据均有详细的披露。此外，公司也有明确的减碳目标和相应的时间节点，有利于公司绿色战略的推行。
- 社会（Social）
2021年12月银发经济指数医药生物行业社会模块平均分56.13分，优于沪深300与中证800行业平均；相比于2021年6月社会模块得分下降2.94分。银发经济指数医药生物企业在社会模块的表现上差异较大。医药行业整体重视质量管理，各企业依据国际标准建立质量管理体系，辅以质量培训、工艺改进等措施，保障产品质量。华润三九、药明康德两家企业得分位居行业前列。在合作伙伴方面，药明康德表现优异，重视供应商管理，将供应商在商业道德、社会责任、环境保护方面的表现纳入供应商的评估考量中。英科医疗得分落后，其在关注客户价值、员工权益、供应链管理、安全运营以及公益贡献方面有很大提升空间。
- 公司治理（Governance）
2021年12月银发经济指数医药生物行业公司治理模块平均分60.56分，优于沪深300与中证800行业平均；相比于2021年6月公司治理模块得分下降2.18分。银发经济指数医药生物企业在公司治理上整体表现良好，大部分企业董事会及相关委员会结构完整，能够清晰识别利益相关方及权益，呈现与不同利益相关方丰富、有效的沟通方式。丽珠集团在公司治理方面表现出色，该公司在董事会辖下设立ESG委员会，并明确了委员会的不同管理层级及其具体职责；此外，丽珠集团详细披露了不同利益相关方的沟通诉求和沟通渠道。相反，英科医疗在公司治理模块的得分表现则位列末尾。近年来，英科医疗股权激励计划明显低于其盈利水平，并因此引来监管关注。2022年6月，深交所向英科医疗下发关注函，要求英科医疗说明股权激励计划考核指标设置的是否合理，是否存在刻意降低业绩考核指标向相关人员输送利益的情形等问题。
电子行业报告
（一）行业得分概述
2021年12月银发经济指数电子行业可持续发展价值表现良好，得分平均分为57.56分；相比于2021年6月得分下降0.21分。其中，财务得分下降11.45分，其余各模块得分均有所提升。银发经济指数电子行业共覆盖6家企业，行业内各企业得分情况如下：
表3 电子行业各企业得分
银发经济指数电子行业整体可持续发展价值表现平常，在财务表现上退步较大，创新表现有待提高。其中工业富联ESG行动方面表现领先于同行业其他企业，尤其在价值准则模块得分突出。信维通信整体可持续发展价值表现较差，尤其在创新得分中存在短板。
（二）各模块得分分析
银发经济指数电子行业整体均分及各模块平均分表现如下图所示。整体来看，银发经济指数电子行业FIN-ESG平均分高于沪深300与中证800电子业。除财务、创新模块银发经济指数电子行业落后于沪深300龙头企业以外，其余各个方面的表现均处于行业领先水平。
图3 电子行业平均分对比
- 财务（Financial）
2021年12月银发经济指数电子行业财务模块平均分为57.09分，低于沪深300行业平均，高于中证800行业平均；相比于2021年6月财务得分下降11.45分。银发经济指数电子行业覆盖的8家企业均属消费电子行业，该板块2021年归母净利润同比下降，主要原因是需求端智能手机渗透饱和，供给端芯片产能紧张、原材料价格上涨，同时行业缺乏创新。银发经济指数电子行业企业中，工业富联财务得分最高，2021年工业富联实现总营收4395.57亿元，同比增长1.8%；净利润200.1亿元，同比增长14.8%。领益智造则财务表现较差。2021年，领益智造业季迅速下滑，虽然总营收实现同比增长7.97%至303.84亿元，但其净利润同比下跌47.93%至11.80亿元。
- 创新（Innovation）
2021年12月银发经济指数电子行业创新模块平均分35.35分，低于沪深300行业平均，高于中证800行业平均；相比于2021年6月创新得分提高1.30分。电子行业下不同细分行业的企业在创新表现上有所差异。上述财务得分较好的工业富联同样有着出色的创新表现，且其营收、利润的增长受益于公司数字经济的蓬勃发展。工业富联是全球为数不多的、掌握数据全产业链的公司，从数据的产生（即智能终端）到数据的传输（即网通产品），再到数据的存储(云计算和数据中心)都有布局；此外工业富联还利用内部的应用场域，将数据和传统制造业相结合，运用数据驱动传统制造业的转型升级。
- 价值准则（Norm）
2021年12月银发经济指数电子行业价值准则模块平均分67.04分，优于沪深300与中证800行业平均分。相比于2021年6月得分提高5.97分。整体上看，银发经济指数电子行业价值准则模块表现良好，但得分差异较大。高分较高的企业重视ESG发展理念并将ESG视为双碳背景下实现转型的关键要素，同时将环境、社会、公司治理纳入风险分析和企业决策。如工业富联多年来深耕ESG领域，积极践行3R原则，即减少运营排放（Reduce）、能源结构转型（Replace）和碳抵消与碳捕集（Resolve），按照“节能减排和可再生能源供给优先、碳抵消为辅”的策略逐步实现自身运营和全价值链碳中和。而得分较低的企业，如蓝思科技，则未明确企业管理、运营中的绿色发展策略。
- 环境（Environmental）
2021年12月银发经济指数电子行业环境模块平均分64.03分，优于沪深300与中证800行业平均分；相比于2021年6月环境得分提高2.92分。银发经济指数电子行业企业环境表现良好，处于行业领先水平。其中环旭电子得分较高，由于该公司详细披露了废水、废物、废气排放信息、以及防污染设施的建设和运营情况、环境影响评价和许可情况、突发环境事件紧急预案等信息；此外，该公司还对能源减排措施和效果以关键绩效指标的形式进行了披露。歌尔股份则在环境方面表现较为不足，从得分情况来看，该公司对生态气候的关注不够，环境管理措施也有待进一步完善，且需提高资源利用效率。
- 社会（Social）
2021年12月银发经济指数电子行业社会模块平均分为61.15分，优于沪深300和中证800行业平均分；相比于2021年6月得分提高10.23分。银发经济指数电子行业企业社会模块可持续发展价值表现处于行业领先水平，且得分相对集中。其中，闻泰科技社会模块表现优异，该公司以共识、共和、共创、共享作为企业核心价值观，积极与上下游伙伴通力合作，构建健康、安全、绿色可持续的供应链。此外，闻泰科技以具体捐献数额和案例分享的形式披露了公司的公益贡献，2021年该公司公益捐献金额共计916,743元。蓝思科技和信维通信的社会表现相对较差，应从客户权益保护、责任营销等方面提升客户价值，此外还需提高对员工权益的关注度。
- 公司治理（Governance）
2021年12月银发经济指数电子行业公司治理模块平均分59.34分，高于沪深300与中证800行业平均；相比于2021年6月公司治理得分提高3.20分。银发经济指数电子行业整体公司治理模块表现良好，但在激励机制上需要做出改进，各企业缺乏高管薪酬激励、员工股票期等方面的激励措施。各企业保证投资者参与上的行动有所欠缺，应当积极与投资者进行沟通交流。同时，各企业在利益相关方的识别及与其建立多样、有效的沟通方式上仍有待提高，某些企业内控管理体系需进一步完善。其中，工业富联在公司治理方面表现突出，其公司管治构架完整，对财务信息和非财务信息均有较详细的披露，对重大事件能够做到及时披露。在激励机制上，工业富联抛出上市以来最高的先进分红方案，现金分红总额近100亿元。
轻工制造行业报告
（一）行业得分概述
银发经济指数轻工制造行业可持续发展价值表现领先，2021年12月FIN-ESG行业平均分为55.77分，高于沪深300和中证800轻工制造业行业平均；相比于2021年6月FIN-ESG平均分下降3.4分。从各项评分变化情况来看，除创新模块得分有所增加外，其余各模块得分均有不同程度的下降，其中财务表现退步最大。行业内各企业得分情况如下：
表4 轻工制造行业各企业得分
银发经济指数轻工制造行业共覆盖2家企业，分别是公牛集团和索菲亚。其中，公牛集团整体ESG表现较好，但两家公司得分差距不大，均处于50-60分区间。从得分上看，索菲亚在创新和价值准则两方面与公牛集团存在着较大差距。
（二）各模块得分分析
银发经济指数轻工制造行业整体均分和各模块平均分表现如下图所示。银发经济指数轻工业制造业FIN-ESG平均分高于沪深300和中证800行业平均。具体来看，银发经济指数轻工制造业环境方面的表现优于行业平均水平外，在创新、社会、公司治理方面与沪深300行业平均基本持平，在价值准则和财务则落后于沪深300轻工制造业平均水平。
图4 轻工制造行业平均分对比
- 财务（Financial）
2021年12月银发经济指数轻工制造业财务模块平均分为69.85分，低于沪深300行业平均，高于中证800行业平均；相比于2021年6月财务得分下降8.84分。由于银发经济指数在轻工制造业覆盖的两家企业主要业务均为家居用品制造，因此其财务表现退步较大可能是由于受到2021年地产信贷风险暴露、地产政策收紧持续扰动家居内销板块，以及原材料价格上涨、海运费上升等因素的不利影响。公牛集团财务表现较为亮眼。2021年，公牛集团抓住经济快速恢复的机遇，有效应对原材料大幅上涨的局面，采取积极的经营策略，实现了营业收入123.85亿元，同比增长23.22%；净利润27.80亿元，同比增长20.18%。
- 创新（Innovation）
2021年12月银发经济指数轻工制造业创新模块平均为46.77分，与沪深300行业平均分基本相当，高于中证800行业平均；相比于2021年6月创新得分提高0.60分。整体上，银发经济指数轻工制造业企业的创新表现处于行业领先水平。其中，公牛集团创新表现明显优于索菲亚。公牛集团创新制度完备，报告中详细披露了研发人员学历、年龄结构，近三年公司研发创新投入金额，研发人员比例等关键绩效指标。同时，公牛集团还成立了“公牛学院”以培养企业技术型人才。从得分情况来看，索菲亚主要在行业标准制定和产业转型升级方面表现有所缺失。
- 价值准则（Norm）
2021年12月银发经济指数轻工制造业价值准则模块平均分为38.50分，略低于沪深300行业平均，高于中证800行业平均；相比于2021年6月得分下降1.25分。其中，公牛集团的价值准则表现优于索菲亚，但仍有待提高。公牛集团已将社会责任理念纳入企业使命、愿景和核心价值观，并将社会责任理念融入到企业战略和日常运营中，实现了社会责任和企业经营的有机融合。指标得分显示，索菲亚在主营业务定位、业务开拓方面未显示出其可持续发展理念；在可持续发展目标和规划方面，两家的表现均有待提高。
- 环境（Environmental）
2021年12月银发经济指数轻工制造业环境模块平均分62.50分，高于沪深300和中证800行业平均；相比于2021年6月环境模块得分下降1.44分。整体上，银发经济指数轻工制造行业环境可持续发展价值表现处于行业领先水平。两家公司都建立了较为完善的环境管理体系。其中，索菲亚环境表现更优。该公司已建立环境管理体系并不断进行优化，同时重视运营过程中的环境表现，积极开展能效管理、水资源与废水管理、废弃物管理等。相比而言，公牛集团在资源利用方面表现略有差强人意，资源能源管理、污染防控措施和效果的相关信息披露不足；此外，公牛集团在生物多样性保护和应对气候变化的行动上也有所缺失。
- 社会（Social）
2021年12月银发经济指数轻工制造业社会模块平均分为43.82分，略高于沪深300行业平均，高于中证800行业平均；相比于2021年6月社会模块得分下降1.15分。公牛集团在客户价值、公益贡献方面的表现突出，公司坚持“以质取胜”的理念，建立了完善的质量管理体系，持续提升质量管理水平；致力于优化客户服务模式，健全服务体系，增强服务可及性。在公益贡献上，公牛集团累计捐款金额达3219万元，并设立红会（慈善）管理委员会，对公司工艺相关活动进行严格监督。而在供应链管理方面，公牛集团与索菲亚差距较大，其供应商准入和考核体系的相关信息有待进一步披露。
- 公司治理（Governance）
2021年12月银发经济指数轻工制造业公司治理模块平均分为51.22分，略低于沪深300和中证800行业平均；相比于2021年6月公司治理模块得分下降1.70分。银发经济指数轻工制造业公司治理模块表现有待提高。两家公司得分相对均衡，均重视内控制度的建立，能够及时披露重大事件。公牛集团在高管层治理方面表现优异，但未识别各利益相关方及其权益，也未披露与利益相关方的沟通方式。索菲亚关注了利益相关方及其权益，积极与利益相关方进行沟通并披露了沟通方式，但在激励机制方面表现不足，未披露公司在高管薪酬激励、员工股票期权激励方面的措施。